Хочешь выжить? Инвестируй! 65 шагов от нуля до профи

Основные идеи и принципы

Уровень финансовой грамотности в нашей стране непростительно низок. В обмен на налоги государство предоставляет гражданам пенсии и медицинское обслуживание. Поэтому многие наши соотечественники считают, что забота о будущем — это ответственность государства или их детей, когда те станут взрослыми. Но если вы хотите действительно достойно встретить старость и не зависеть ни от государства, ни от детей — начинайте инвестировать как можно раньше.

Чтобы начать инвестировать, достаточно владеть всего тремя навыками.

Азами арифметики: сложением, вычитанием, умножением, делением, умением вычислять проценты.
Хотя бы минимальным знанием английского языка.
Умением работать с электронными таблицами, например, Exel.

Принимать финансовые решения нужно согласно двум золотым правилам:

Никогда не следуйте советам профессионалов и экспертов, не разобравшись в деталях самостоятельно.
Не доверяйте управление вашими финансами никаким специалистам. Они не сделают свою работу лучше, чем это сделали бы вы, зато возьмут немалые комиссионные за ненужные услуги.

Даже если ваши текущие доходы едва покрывают ежедневные нужды, откладывайте сколько сможете: хотя бы 6000 рублей ежемесячно. Если вы еще молоды, время сделает работу за вас. Люди, которые начали регулярно откладывать скромные суммы в юности, к достижению пенсионного возраста опередят тех, кто начал инвестировать, пусть даже крупными сумами, с 45 лет.

Каким бы ни был ваш доход, инвестируйте 15% от своей заработной платы ежемесячно. При разумном вложении средств можно получить ежегодное увеличение состояния на 12-15%.

Многие активные люди желают открыть собственное дело, чтобы обеспечить свое будущее. С каждым годом число вновь зарегистрированных юридических лиц в России растет. Вместе с тем, до 90% компаний закрывается уже на первом году существования. Поэтому, прежде чем решиться открыть свое дело, стоит рассмотреть альтернативные варианты.

Если вложить деньги в акции уже существующей успешной организации, вы станете ее совладельцем. Когда дела компании пойдут в гору, стоимость ваших акций будет расти. А в случае неуспеха вы в любое время сможете избавиться от ненужных вам акций. При этом на вас не будет лежать многолетний груз ответственности, как в случае банкротства собственного бизнеса.

Максимальный прирост капитала при инвестировании достигается при двух условиях:

инвестиции делаются на долгий срок;
ежегодная прибыль остается на счете, то есть реинвестируется.

Представьте себе, что вы купили акции по одной цене, а через год продали их вдвое дороже. В таком случае вы обязаны уплатить государству налог на прибыль. В США он составляет 35%. Чтобы сэкономить на налогах, выбирайте акции, которые можно держать у себя долго — десятилетиями. Хотя они и будут расти в цене, вы не будете платить налоги до тех пор, пока не продадите их, ведь нереализованный доход налогом не облагается.

Сложный процент

Как он работает? Найдите такой способ инвестирования, чтобы годовая прибыль составляла не менее 10-15%. Результат будет получен быстрее, если вы станете регулярно пополнять свой счет хотя бы на небольшие суммы. С годами прибыль начинает нарастать лавинообразно, в разы превышая размер исходных вложений. Например, капитал в 1000 рублей, принося 15% прибыли в год, через 20 лет превратится в 57 000, а через 50 лет — в 1 млн 83 тыс. рублей. Мало кто из нас имеет в запасе 50 лет, но накопить на достойную пенсию своему ребенку реально.

Инвестировать в акции компаний США, а не России выгоднее по ряду причин.

Компании США открыто предоставляют полную информацию о своей прибыли за несколько лет всем инвесторам, в то время как российские компании часто умалчивают важные для акционеров детали бухгалтерских отчетов.
Ценные бумаги компаний США составляют примерно 25% мирового фондового рынка, в то время как российских компаний — 1,7%.
В США находятся самые крупные компании с мировым именем, которые приносят надежную прибыль на протяжении длительного времени.
Лучшие инвесторы мира, лучшие книги и образовательные сайты по инвестированию находятся в США.

Однако при всех преимуществах даже в США может случиться кризис. Поэтому частным инвесторам рекомендуется иметь в своем портфеле акции компаний разных стран.

Самый главный враг инвестора — инфляция. Она может полностью поглотить всю вашу прибыль от инвестирования. В среднем размер инфляции в России сейчас составляет 11,44%. Нужно стремиться к тому, чтобы прирост прибыли опережал инфляцию.

Основным оружием против инфляции являются акции компаний. Ежегодно повышая цены на продукцию, они увеличивают свою прибыль пропорционально росту инфляции.

Инвестирование в ценные бумаги всегда предполагает риски, но это не повод от него отказываться! Даже если вы спрячете все свои сбережения под матрас, вы не убережете их от инфляции. Поэтому, чтобы уменьшить риски, просто соблюдайте основные правила предосторожности.

Инвестируйте надолго.
Диверсифицируйте свой инвестиционный портфель.
Инвестируйте регулярно, чтобы усреднить цену покупки акций.

Планируйте свою жизнь

Неопытные инвесторы часто обращаются за помощью к финансовым консультантам, желая узнать, куда лучше всего вкладывать деньги. К сожалению, у подобных специалистов всегда наготове универсальные ответы, которые лично вам могут не подойти. Конечно, специалисты расскажут вам, акции каких компаний в последнее время растут в цене, покажут вам прогнозы аналитиков.

Но в действительности вам не нужны эти общие рецепты. Каждому инвестору требуется свой уникальный набор инструментов. Вам нужно научиться задавать правильные вопросы:

На какой срок я буду инвестировать?
Какова моя цель инвестирования?
Насколько терпимо я отношусь к рискам?

Исходя из ответов на эти ключевые вопросы, следует создавать свой инвестиционный портфель.

В каждой семье есть три типа денег:

деньги на текущие ежемесячные расходы;
сбережения на крупные покупки, которые необходимо откладывать по нескольку месяцев;
деньги на черный день или на отдаленное будущее.

Именно третью категорию денег необходимо инвестировать на долгий срок. Если вы планируете получить прибыль в относительно короткие сроки, это уже не инвестирование, а спекуляция.

Чтобы рассчитать горизонт личного инвестиционного плана, отнимите свой возраст от ста. Это и есть ваш срок инвестирования. Поскольку большинство людей живут менее ста лет, вашим детям достанется наследство. Допустим, вы планируете работать до 65 лет, а затем выйти на пенсию. В таком случае до 65 лет вы будете ежегодно пополнять свой капитал на определенную сумму, а затем — только снимать. При длительном сроке инвестирования на выгодных условиях ежегодный прирост ваших доходов будет продолжаться даже после того, как вы перестанете пополнять свой счет.

Минимальный срок инвестирования составляет 10-15 лет. За это время успевают проявиться фундаментальные закономерности экономики. Многолетние наблюдения показывают, что несмотря на сильные ежегодные колебания цен на акции хороших компаний, в длинных временных интервалах они только растут. Вы можете проверить это самостоятельно, запросив историю доходности любой крупной компании на сайте finance.yahoo.com. Несмотря на то что в отдельные годы вы можете терпеть убытки, в долговременной перспективе вы все равно останетесь в выигрыше.

Ожидаемые результаты следует формулировать для себя предельно конкретно. Например, накопить через 9 лет на обучение сына в университете, которое продлится 6 лет и будет стоить 800 000 рублей ежегодно, и обеспечить себя негосударственной пенсией в размере 50 000 рублей ежемесячно, начиная с возраста 65 лет.

Сложность столь детального взгляда на будущее заключается в том, что спустя несколько десятилетий на сегодняшние деньги можно будет купить значительно меньше, чем сейчас. Решить проблему с долговременными прогнозами можно двумя способами.

Скорректировать желаемый результат на среднее значение инфляции за определенное количество лет.
Все считать в сегодняшних деньгах. Допустим, пропорционально росту цен, у вас будет увеличиваться и размер зарплаты, и стоимость арендной платы, которую вы получаете, сдавая квартиру, и годовой прирост прибыли с инвестиций. В таком случае соотношение доходов и убытков останется таким же, как сегодня.

Реально успех в достижении ваших финансовых целей зависит от того, сможет ли ежегодный прирост вашего капитала опередить темпы инфляции. Иногда люди склонны субъективно завышать оценки инфляции, поскольку обращают внимание на самые вопиющие случаи скачков цен. Лучше обратиться за информацией к официальным данным.

Рекомендуется ежегодно оценивать процент прироста капитала, вычитая из него размер инфляции. Если реальный прирост после вычета инфляции на протяжении 3-5 лет будет меньше критического значения, необходимого вам для достижения инвестиционной цели, вам нужно пересмотреть свой инвестиционный портфель (или поставить для себя более скромные цели).

В середине прошлого века Гарри Марковиц предложил способ математической оценки рисков инвестирования. Чтобы рассчитать величину риска, нужно взять среднее значение годовой доходности за 10-15 лет и оценить, насколько сильно от этого значения отклоняются размеры прибыли в отдельно взятые годы. Чем шире разброс, тем чаще вам будут выпадать убыточные годы.

Какая стратегия инвестирования лучше подходит именно вам, зависит от вашего характера. Люди сильно отличаются друг от друга по степени терпимости к риску. Чтобы лучше узнать себя и определить, к какому типу инвесторов вы относитесь, полезно пройти анкетирование. Например, по этой ссылке: http://psycabi. net/testy/273-etodika-diagnostiki-stepeni-gotovnosti-k-risku-shubert-test-sklonnosti-k-risku-shuberta.

Инвестиционные инструменты

Инвестиционный портфель — это набор ценных бумаг, принадлежащих одному человеку и управляемых им как одно целое. В настоящее время появилось множество сложных для понимания инвестиционных инструментов — фьючерсы, опционы, криптовалюты и так далее. Оставим их спекулянтам.

Начинающим инвесторам достаточно знать пять базовых инструментов:

облигации;
акции;
золото;
недвижимость;
наличные денежные средства.

Рассмотрим их по отдельности.

Облигации

Это ценные бумаги, выпускаемые компанией или правительством на определенный срок с целью привлечения дополнительных средств на развитие проектов. Облигации удостоверяют обязательство эмитента возвратить инвестору полную стоимость облигации к определенному сроку, а также на протяжении всего периода регулярно выплачивать инвестору фиксированную сумму дохода — купон. Чаще всего купоны выплачиваются раз в год, раз в полгода или раз в квартал. Некоторые краткосрочные облигации не предполагают купонных выплат, однако их доходность к погашению заранее известна.

Дата погашения облигации заранее предопределена, но некоторые виды облигаций оставляют за эмитентом право вернуть долг досрочно.

Облигацию можно купить или продать в любой момент до ее погашения. При этом цена облигации может возрасти или упасть относительно номинальной цены, с которой она была выпущена. Это зависит от прироста прибыли и оценки надежности эмитента. Размер купона выплачивается новому владельцу пропорционально количеству дней, в которые он владел облигацией. Вы получите стабильный и прогнозируемый доход, если будете держать облигации до погашения.

По сути, выпуск облигаций для эмитентов — это альтернатива банковскому кредиту, взаимно выгодная и для него, и для инвесторов. Дело в том, что размер купонных выплат обычно ниже, чем кредитная ставка в банке, но выше, чем процент по депозиту.

Иногда случаются события, при которых эмитент не может выплатить свои обязательства (дефолт). Тогда держатели облигаций получат назад свои деньги через суд. Проблема заключается в том, что оставшегося имущества компании может не хватить на то, чтобы расквитаться со всеми долгами. В этом случае компания признается банкротом, назначается внешнее управление ее имуществом. Оно распродается, а полученная сумма пропорционально распределяется между держателями облигаций. При этом есть вероятность, что к вам вернется меньше, чем вы заплатили за облигацию изначально.

Чтобы избежать такой ситуации, нужно выбирать облигации надежных эмитентов. Кредитоспособность организаций оценивают независимые рейтинговые агентства. Например, агентство Fitch присваивает эмитентам такие рейтинги:

ААА — наивысшая степень кредитоспособности;
АА — очень высокая;
А — высокая;
ВВВ — хорошая;
ВВ — спекулятивный рейтинг;
В — в высокой степени спекулятивный рейтинг;
ССС — существенный кредитный риск;
СС — очень высокий кредитный риск;
С — исключительно высокий кредитный риск.

Не рекомендуется приобретать облигации эмитентов с рейтингом ниже ВВВ.

Акции

Это ценные бумаги, удостоверяющие факт владения долей бизнеса. Исторически акционерные общества возникли из товариществ — объединений знакомых между собой профессионалов для ведения совместного бизнеса. В капиталистическом обществе появилась необходимость привлечения большого объема денежных средств для развития крупных проектов, например, строительства железных дорог. В связи с этим круг владельцев крупного бизнеса должен был расшириться.

В акционерные общества вошли непрофессионалы. Для того чтобы они могли без опаски вкладывать свои деньги в дело, в котором они плохо разбираются, им предоставлялась возможность в любой момент отказаться от участия в бизнесе, продав свою долю другому человеку. Акционерам довольно часто кажется, что бизнес развивается хуже, чем они ожидали. Состав акционерных обществ постоянно меняется.

Соответственно, акционер, в отличие от владельца облигации, имеет право принимать решения в управлении компанией. Впрочем, если ваша доля во всей совокупности акций компании мала, то и ваш голос на собрании акционеров не будет иметь влияния.

По усмотрению менеджеров, компания может периодически выплачивать акционерам определенный процент с прибыли — дивиденды. В отличие от обязательных купонных выплат по облигациям, дивиденды могут вовсе не выплачиваться совладельцам бизнеса. Вместо этого они могут быть пущены на дальнейшее развитие бизнеса (реинвестироваться). Часто в долговременной перспективе реинвестирование дивидендов более выгодно для акционеров, ведь при благоприятном развитии событий цена акций компании от этого увеличится.

В сравнении с облигациями акции обладают рядом недостатков.

Акции не имеют срока погашения. Значит, инвестор не может рассчитывать, что когда-нибудь он вернет свои вложения, кроме как при ликвидации компании.
Размер дивидендов, в отличие от купонных выплат, неизвестен и определяется прибылью компании и решениями менеджеров.
Цена акций часто и сильно колеблется, в то время как облигация имеет номинальную стоимость. Следовательно, доходность акции в будущем трудно спрогнозировать.

Несмотря на все эти минусы, инвесторы предпочитают вкладывать деньги прежде всего в акции, поскольку именно акции позволяют существенно обогнать инфляцию. Со временем цена акций хороших компаний растет, при этом размер дивидендов по ним превышает купонные выплаты.

Если вы покупаете акции хорошо развивающейся компании, то вы можете получить прибыль тремя возможными путями:

через дивиденды;
за счет увеличения цены самих акций;
за счет обратного выкупа акций самой компанией.

Остановимся на последнем пункте подробнее. Иногда менеджеры компании принимают решение уменьшить количество своих акций на бирже и выкупают их обратно. Такие возвращенные акции не учитываются при распределении дивидендов, поэтому прибыль инвесторов автоматически растет. Кроме того, при обратном выкупе акций увеличивается цена оставшихся акций, поскольку доля каждого частного инвестора в компании увеличивается.

Недвижимость

В России эта тема окружена мифами. Многие наши соотечественники безосновательно считают покупку недвижимости самой лучшей инвестицией. Им кажется, что сдавать квартиру в аренду — это лучший источник пассивного дохода.

Критический анализ рынка показывает, что это не так. Не всегда рост цен на жилье существенно превосходит инфляцию. К тому же недвижимость трудно быстро продать, как и определить ее справедливую цену. Доход от арендной платы квартирантов составляет около 6-7% от стоимости жилья. Если вычесть из этой суммы оплату коммунальных платежей, налоги, услуги риелторов, ремонт и возможные непредвиденные расходы, то собственник выигрывает очень мало. Поэтому для многих семей предпочтительнее продать неиспользуемую жилплощадь, а вырученную сумму вложить в другие, более прибыльные инвестиционные инструменты.

В США и других развитых странах инвестирование в недвижимость происходит с помощью ценных бумаг. Там работают фонды недвижимости, которые предлагают инвесторам долевое участие в строительном бизнесе. Обычно основными объектами недвижимости таких фондов являются удачно расположенные здания крупных торговых центров. При этом почти все доходы от аренды они распределяют между акционерами в качестве дивидендов.

Наличные

Под этим термином подразумеваются не только физические деньги и банковские счета, но и любые активы с высокой ликвидностью. Сюда следует отнести краткосрочные вклады, облигации с коротким сроком погашения (менее двух лет). Наличные могут использоваться для покупки новых инвестиционных инструментов. На случай непредвиденных расходов естественно хранить наличные в валюте той страны, где вы живете.

Следует помнить, что заемные деньги относятся не к активам, а к пассивам. Их не рекомендуется использовать в инвестиционных целях. Допустим, ваш брокер предлагает вам выгодный на первый взгляд заем, чтобы вы могли, пользуясь удачным моментом, докупить акции. Действительно, такая сделка может принести вам прибыль. Однако на волне непредвиденного кризиса брокер непременно потребует от вас возвращения долга. Учитывая, что теперь ваши акции будут стоить дешевле, чем вы их покупали, вы понесете убытки.

Золото

Инвестиции в золото выполняют в нашем инвестиционном портфеле роль балласта. Они придают ему устойчивость в периоды кризисов, когда цена акций и недвижимости падает. Дело в том, что золото — это высоколиквидный товарный актив, который, как и любой другой товар, дорожает по мере инфляции совершенно независимо от скачков на фондовом рынке.

Поскольку рост цены на золото не столь высок, рекомендуется инвестировать в него 10-20% активов. Сделать это можно тремя способами:

купить физическое золото в монетах или слитках;
открыть обезличенный металлический счет в надежном банке;
приобрести акции золотодобывающих компаний (ведь их прибыль автоматически возрастает вместе с повышением цен на золото).

Второй способ из этого списка самый простой и эффективный.

По большому счету, основной задачей инвестора является прогнозирование будущего. Представьте себе, что вы заранее знаете, какая компания в будущем покажет максимальный рост. Конечно, вы вложите все свои деньги в ее акции. Но что произойдет, если все инвесторы, как и вы, будут знать будущее? Цены на акции взлетят до такой степени, что инвестирование потеряет смысл.

К счастью, в реальной жизни мы не знаем, какие научные разработки и технические достижения в очередной раз перевернут рынок. Поэтому единственный разумный подход к инвестированию обязательно предполагает диверсификацию активов. Даже Уоррен Баффет, который знает толк в прогнозировании будущего компаний, постепенно пришел к стратегии включения в инвестиционный портфель множества разнообразных компаний.

В 1957 году для оценки динамики развития американского рынка был создан индекс S&P 500, который лег в основу современной пассивной стратегии индексного инвестирования. Этот индекс представляет собой совокупность ценных бумаг 500 наиболее крупных компаний США, взятых в пропорциональном соотношении к их рыночной капитализации.

Отбором компаний для включения или исключения из этого индекса занимается специально организованная комиссия. Она принимает решения, основываясь на довольно жестких критериях:

рыночная капитализация компании должна быть не менее 4,6 млрд долларов;
годовой оборот ее акций должен составлять 100% от числа свободно торгуемых акций;
на рынке должны свободно торговаться не менее 50% ее акций;
компания должна быть американской;
отсутствие убытков за последние 4 квартала по принципам бухгалтерского учета GAAP;
компания должна вносить вклад в один из секторов экономики из заранее утвержденного списка.

Компании, входящие в этот индекс, год от года показывают стабильный рост. Поэтому самая простая и популярная стратегия пассивного инвестирования заключается в том, чтобы купить акции именно этих компаний.

Сравним доходность различных инвестиционных инструментов на длинных временных интервалах в несколько десятилетий.

Акции крупнейших компаний показывают довольно стабильный, но обычно умеренный рост. Часто они уже не могут развиваться столь же стремительно, как малые компании, именно в силу своего размера.
Акции малых компаний дают более высокий рост в среднем, хотя в отдельные годы терпят убытки.
Казначейские векселя США (бескупонные краткосрочные облигации правительства) являются практически безрисковым инструментом, поскольку в истории США еще ни разу не было дефолта правительства. Вместе с тем доходность казначейских облигаций сопоставима с размером инфляции.
Фонды недвижимости, золото и банковские депозиты показывают сходную картину: маленький, но стабильный прирост.

Из этого анализа можно сделать вывод о том, что для всех инвестиционных инструментов действует правило: чем выше доходность, тем выше уровень риска.

Паевые фонды

Поскольку самостоятельно выбирать и покупать акции и облигации отдельных компаний довольно большой труд, инвестор может доверить управление своим капиталом профессионалам. Для этого существуют финансовые организации — взаимные паевые фонды. Управляющие компании таких фондов принимают решения, куда вложить деньги пайщиков, чтобы обеспечить им максимальную доходность и уменьшить риски. Разумеется, фонды удерживают у себя значительную часть прибыли, поскольку им необходимо содержать отдел высококвалифицированных рыночных аналитиков. Возможно, в большинстве случаев профессионалы распоряжаются деньгами пайщиков лучше, чем это сделали бы они сами, но размер комиссионных может свести на нет всю прибыль инвестора.

Альтернативная стратегия инвестирования — покупка ценных бумаг индексных фондов. В настоящее время появилось огромное количество инвестиционных фондов, которые копируют индекс S&P 500 или другие подобные индексы, сформированные по принципу региона, отрасли экономики или любому другому основанию. Благодаря такому подходу они существенно сократили расходы на содержание и оплату работы аналитического отдела. Поэтому комиссии индексных фондов существенно ниже, чем комиссии активно управляемых фондов. При этом их доходность чаще всего остается более высокой.

У частного инвестора, который хочет выбирать акции компаний самостоятельно, большой выбор выгодных инвестиционных стратегий:

скупать акции компаний, демонстрирующих в настоящее время стремительный рост;
покупать просто дешевые акции в надежде, что часть из них скоро покажет высокий рост;
пытаться предугадать, какая компания будет процветать в будущем;
собирать акции хороших компаний, основываясь на фундаментальном анализе их экономического состояния, давая этим акциям достаточно времени, чтобы они могли вырасти в цене.

Каждый человек волен сформировать свой собственный индекс, в который он будет отбирать компании по произвольно выбранному принципу.

Принципы отбора компаний для инвестирования

Долговременный инвестор, в отличие от спекулянта, постоянно чувствует себя совладельцем бизнеса. Его интересуют не цены на акции, а внутренняя экономика его компании. Если компания приносит прибыль — это само собой приведет к подъему цены на ее акции.

Нужно искать компании, которые обладают долговременным конкурентным преимуществом, благодаря чему они смогут поднимать цены на свою продукцию по мере инфляции, не опасаясь конкурентов.

Например, производители элитных автомобилей наращивают прибыль год от года, так как их покупатели сами не хотят, чтобы эта продукция стоила дешево. Крупные производители табачной продукции защищены от конкурентов, потому что курильщики склонны привязываться на много лет к одной любимой марке сигарет.

Подобные компании, если сравнить их с другими, похожи на крепости: они имеют широкий «экономический ров», который отделяет и защищает их от конкурентов. Некоторые компании имеют узкий экономический ров: это значит, что в настоящее время компания имеет преимущество, но оно легко может быть нарушено в ближайшем будущем. В самом печальном положении находятся компании, вовсе не имеющие экономического рва. Так, производители сахара или бытовой электроники работают в условиях очень жесткой ценовой конкуренции и почти не получают никакой прибыли от своей работы.

Определим основные признаки компании, защищенной широким экономическим рвом:

наличие у компании нематериальных активов (история бренда, специальные лицензии, патенты, торговые знаки);
переход клиентов компании к конкурентам затруднен или сопряжен со значительными издержками;
сетевая экономика компании: чем больше людей пользуются их продукцией, тем больше приток новых клиентов (социальные сети, сайты бесплатных объявлений);
компания имеет преимущество по части затрат на производство или транспортировку товаров.

Начинающему инвестору может быть трудно самостоятельно определить, какая компания обладает широким, а какая — узким экономическим рвом. Иными словами, не всегда понятно, долго ли продлится конкурентное преимущество компании.

Необязательно заниматься таким определением самостоятельно. Можно просто посмотреть список компаний с широким экономическим рвом на платном портале Morningstar. Этот аналитический портал предоставляет всю ценную для инвесторов информацию о деятельности компаний: историю цен на их акции по годам, годовые бухгалтерские отчеты и результаты фундаментального анализа.

Прежде чем начать использовать эти данные, давайте разберемся с основной бухгалтерской терминологией.

Выручка компании (объем продаж) — это деньги, которые компания получает за продажу своей продукции. Сам по себе этот показатель ничего не говорит о благосостоянии компании, потому что из него многократно вычитаются различные расходы.
Прямые затраты — это расходы на исходные материалы, закупку и обслуживание оборудования, зарплату работникам и их непосредственным руководителям.
Накладные расходы — затраты на содержание отдела продаж, бухгалтерии и научные разработки.
Операционные расходы — сумма всех прямых и накладных расходов.
Валовая прибыль — то, что остается от выручки компании, если вычесть из нее только прямые затраты.
Операционная прибыль — оставшаяся выручка после вычитания из нее операционных расходов. Этот показатель является для инвестора самым информативным. Именно ее устойчивый рост от года к году свидетельствует о благоприятном ходе развития компании.
Чистая прибыль — выручка компании после вычитания из нее не только прямых и накладных расходов, но и налогов на прибыль и процентов по кредиту.
Операционная маржа — процент операционной выручки от чистой прибыли. Большинство компаний, входящих в индекс S&P 500, имеет операционную маржу 6-11%. Если она из года в год остается выше среднего — 13-15%, значит, фирма имеет экономический ров.
Маржа чистой прибыли — это доля чистой прибыли, которая достается акционерам с каждого доллара, вырученного с продаж. Так, если она составляет 7,5%, значит, акционеры получают по 7,5 цента с каждого доллара, который заплатили клиенты. Для большинства компаний, входящих в индекс S&P 500, он составляет 4-6%.
Чистая прибыль на одну акцию — сколько инвестор получит в пересчете на его долю компании. По этому показателю можно прогнозировать, сколько понадобится времени, чтобы инвестиции окупились.

Инвестора интересует прежде всего соотношение имущества компании (активов) и ее долгов (пассивов) на конец года.

Оборотные активы — это собственные или заемные деньги компании, банковские счета.
Необоротные активы — технологии, помещения, оборудование, патенты, лицензии, торговые марки.
Текущие обязательства — неоплаченные счета, которые предстоит погасить в текущем году.
Долговременные обязательства — прочие долги, которые предстоит возвращать в течение нескольких лет.

Балансовый отчет позволяет оценить размер собственного имущества компании и ее долгов. Хорошо, если доля долгов не превышает половины всего имущества фирмы.

Для частного инвестора критически важны два показателя.

Отдача на активы — показатель, который получается при делении прибыли на сумму всех активов компании.
Отдача на собственные активы фирмы — отношение выручки только к собственному имуществу фирмы, то есть фактически на деньги акционеров.

Допустим, две фирмы имеют примерно одинаковые размеры имущества, но отдача на собственные активы у них разная. Это может свидетельствовать о том, что топ-менеджеры второй компании распоряжаются активами не в интересах акционеров.

А теперь продемонстрируем, как принимается решение о том, стоит ли покупать акции той или иной компании.

Пошаговая инструкция оценки инвестиционной привлекательности компании

Выберем десять показателей успешности деятельности компании.

Среднегодовой рост выручки;
Использование прибыли;
Операционная маржа;
Динамика операционной маржи;
Маржа чистой прибыли;
Динамика маржи чистой прибыли;
Рост чистой прибыли на одну акцию;
Уровень долгов компании;
Отдача на все активы компании;
Отдача на собственное имущество компании.

Каждый из десяти отобранных показателей следует сравнить со средними значениями для компаний данного сектора экономики и выставить каждому из этих параметров оценку в баллах:

1 — если показатель компании выше среднего по рынку;
0 — если показатель совпадает со средним показателем;
-1 — если показатель компании ниже среднего показателя для компаний этого сектора.

Сумма баллов по десяти параметрам характеризует компанию в целом. Но это грубая оценка. Для большей точности сделаем поправку, поскольку не все десять параметров равноценны. Более важное, решающее значение для инвестора имеют следующие шесть показателей:

операционная маржа;
динамика операционной маржи;
использование прибыли;
маржа чистой прибыли;
рост чистой прибыли на акцию;
отдача на имущество фирмы.

Чтобы отразить больший вклад этих факторов в формуле, их оценки следует использовать с коэффициентом (умножаем их оценки на 2).

Введя один раз в таблицу Exel необходимые формулы, мы получим рабочий инструмент для экспресс-анализа инвестиционной привлекательности компаний. Теперь экспресс-анализ любой фирмы будет занимать у вас 5-6 минут времени. Исходные данные для ввода в таблицу копируем с сайта Morningstar.

Проверить эффективность предложенного алгоритма оценки нетрудно, имея доступ к балансовым отчетам избранных компаний за последние несколько лет. Выберем произвольную временную отметку, отступив несколько лет назад, и воспроизведем схему анализа для данных, которые были доступны тогда. По сегодняшним результатам работы компаний можно судить о прогностической ценности предложенного алгоритма. (На нескольких примерах автор демонстрирует, что рост акций компаний, отобранных по данной схеме, оказался выше рыночного индекса.)

Проводя экспресс-анализ деятельности компаний, важно учитывать не только результаты последних лет, но и по возможности длинную историю выручки и убытков. Дело в том, что с бухгалтерской отчетностью компаний время от времени происходят такие же случайные колебания, как и с их акциями. Например, в какой-то отдельно взятый период фирма может записать в категорию «выручка» деньги, отложенные на уплату налогов. Подобные бюрократические нюансы могут натолкнуть инвестора на мысль о том, что в компании начался стремительный рост. В действительности размеры выручки в скором времени вернутся к исходному уровню. Долговременные инвесторы не должны ориентироваться на единичные статистические выбросы.

Покупка акций. Справедливая цена

Для покупки акций критическое значение имеет цена. Фактически от цены покупки акции зависит, в какой степени увеличится ваш капитал. Можно следить за динамикой цен на акции избранной компании и годами ждать удобного (кризисного) момента, когда цена на них станет приемлемой.

В качестве опорной точки для оценки справедливости цены акции можно взять доходность к погашению среднесрочных облигаций эмитентов с рейтингом надежности не ниже А. Поскольку акции являются по определению более рискованным инструментом, чем облигации, их доходность с учетом дивидендов должна быть выше, чем доходность облигаций. Иначе инвесторам просто незачем идти на риск. В настоящее время доходность надежных облигаций составляет не более 3%. Соответственно, отдача на каждую акцию должна быть не менее 5% среднегодовых от ее изначальной цены.

Колебания рыночных цен в большой степени определяется не столько экономическими, сколько психологическими причинами.

При плохих известиях о деятельности компании часть инвесторов торопится продать свои акции. В результате роста предложений цена акций падает. В ответ на падение цен еще одна часть инвесторов стремится тоже избавиться от таких активов, даже если они не слышали никаких плохих вестей о компании.
Многие инвесторы, оценивая компанию, ограничивают горизонт рассмотрения всего несколькими годами. Поэтому они склонны переоценивать случайные стечения обстоятельств.

Благодаря этим иррациональным процессам иногда выдается возможность купить акции действительно хороших компаний по заниженной цене. Самые удачные моменты для этого — рыночные кризисы, падение отрасли или временные проблемы внутри самих компаний. Самая рациональная (и самая трудная в психологическом отношении) модель поведения — докупать акции на фоне падения их цены и продавать их на пике подъема.

Долговременные инвесторы изредка продают часть своих акций. Это оправданно в трех случаях:

Вы совершили ошибку, купив акции неподходящей компании и только потом это поняли;
Дела в компании серьезно ухудшились, и вы видите ее угасание на протяжении нескольких лет;
Если цена акции в отношении к ее годовой прибыли завышена и цена акции чрезмерно возросла — продавайте ее: в скором времени ее цена вернется к нормальному значению.

Начинающие инвесторы часто хотят вложить деньги в акции компаний, которые произвели революцию в своей отрасли и в настоящее время находятся в самом расцвете. Однако восторгаться технологическим процессом и инвестировать с перспективой на долговременный рост — это разные вещи. Не нужно их смешивать!

Бурно развивающиеся компании, такие как Google и Apple, со временем умерят темпы своего роста. Сейчас их цена, скорее всего, завышена. С точки зрения разумного инвестора многие компании, занимающиеся чем-то более простым (например, выращиванием риса), могут принести больший доход.

Инвестиционный портфель

Для каждого человека в зависимости от его темперамента, возраста, уровня терпимости к риску и семейных обстоятельств подходит разный набор инвестиционных инструментов. В соответствии с этим есть разные типы инвесторов.

Консерватор, который предпочел вложить все сбережения в физическое золото, спустя десятилетия заметит существенный прирост его капитала. Проанализировав историю колебания цены своего золотого актива, он останется весьма доволен своим выбором, поскольку практически никогда не был в убытке.
Смелый инвестор, увлеченный деятельностью хорошей американской компании, вложит деньги в ее акции. Спустя многие годы его капитал вырастет значительнее, чем у первого инвестора. Однако все эти годы этот человек будет жить в постоянном напряжении. Иногда потому, что его капитал будет таять несколько лет подряд, а потом показывать резкие скачки вверх. Часто перед ним будет возникать соблазн продать акции любимой компании, но впоследствии он будет гордиться тем, что устоял.
Третий тип инвесторов действует в соответствии с принципами современной портфельной теории. Часть своих активов такие инвесторы держат в консервативных инструментах, а часть — в агрессивных. Причем это соотношение приходится поддерживать на определенном уровне. Поскольку агрессивные инструменты растут быстрее консервативных, их доля в инвестиционном портфеле увеличивается с каждым годом. Чтобы восстановить исходный баланс, инвесторы либо продают часть агрессивных активов, либо докупают консервативные инструменты.

При выборе третьей стратегии доходность инвестиций приближается к агрессивной стратегии, а уровень риска — к консервативной.

В основе современной портфельной теории лежит принцип диверсификации активов. Для этого нужно добиться, чтобы между имеющимися в портфеле инвестиционными инструментами не было положительной корреляции. То есть ваши инструменты должны быть в противофазе: если один снижается в цене, то другой — растет.

Например, если приобретать акции компаний из одного и того же сектора экономики, скажем, социальных сетей, полноценной диверсификации не получится, потому что акции похожих компаний дорожают и дешевеют почти синхронно. С другой стороны, акции и облигации или акции и золото находятся в противофазе: когда одни набирают в цене, другие — теряют. Поэтому совокупная цена хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля в целом подвержена меньшим колебаниям, чем у отдельных входящих в его состав активов.

Отчасти задачу диверсификации автоматически выполняют индексные инвестиционные фонды, которые предлагают нам уже готовые наборы ценных бумаг. Для начинающего инвестора с небольшим размером капитала это одна из лучших стартовых стратегий. Вместе с тем, если размер вашего капитала позволяет, вы можете получить от него еще большую доходность, покупая и индексы, и отдельные акции.

Пассивное индексное инвестирование и его последствия для рынка

В 1974 году Джон Богл основал первый индексный инвестиционный фонд Vanguard 500, копирующий индекс S&P 500. В настоящее время более половины всех инвестиций мирового рынка относится к индексным фондам, и их количество продолжает расти. Финансовые консультанты единогласно рекомендуют своим клиентам инвестировать только в индексы. Эта тенденция радикально изменила фондовый рынок.

Поскольку, покупая индекс, инвестор не имеет возможности участвовать в процессах отбора, покупки и продажи акций, цены на акции стали более стабильными. Становится все труднее найти акции недооцененных компаний, поскольку их мало, и они очень быстро достаются самым бдительным спекулянтам.

При всей простоте и эффективности стратегии пассивного индексного инвестирования она имеет ряд ограничений.

Индексы охватывают лишь малую часть рынка (например, S&P 500 включает только 5% от всех торгуемых на бирже акций).
Само по себе включение компании в индекс S&P 500 повышает ее цену, поскольку на нее возрастает спрос.
Малые компании зачастую растут быстрее, чем крупные.
По мере все большего распространения стратегии пассивного индексного инвестирования она становится все менее доходной. Пока она опережает активно управляемые фонды, но не стратегию самостоятельного отбора акций перспективных компаний (чем, к примеру, занимается Уоррен Баффет).

Можно предположить, что современный фондовый рынок подходит к эпохе циклических переходов между активным и пассивным индексным инвестированием. В разные периоды тот и другой подход может быть более или менее эффективным. Именно поэтому частному инвестору нужно пользоваться обеими стратегиями.

Удачи вам в инвестировании!